b. Güçlü Olmayan/Zorunlu Alacaklılar (Involuntary creditors/ non–adjusting– non–secured ceditors/unfreiwillige gläubiger)
75
2. Anonim Şirket Alacaklıları Arasındaki Menfaat Çatışmaları
77
3. Anonim Şirket Alacaklıları ile Pay Sahipleri/Yöneticiler Arasındaki Menfaat Çatışmaları
81
4. Anonim Şirket Alacaklılarının Karşılaşabileceği Muhtemel Riskler
83
a. Şirketin Ticari Başarısızlığı
84
b. İflas Eden Şirketin Devredilmesi (phoenix syndrome)
85
c. Riskin Dışsallaştırılması
86
d. Şirket Esas Sermayesinin Yetersizliği (undercapitalization)
87
e. Ahlaki Tehlike (moral hazard) ve Fırsatçı Davranışlar (opportunistic behavior)
89
aa. Yönetimde Hile ve Usulsüzlük
90
bb. Faydalanarak Kaçma (cash in and run)
91
cc. Riskli Yatırım Yapılması (overinvestment problem)
92
dd. Hakların Sulandırılması (claim dilution)
93
5. Alacaklıların Korunmasında Yöntemler: Ex ante – Ex post
94
B. Esas Sermaye Sistemi ve Pay Sahiplerinin Korunması
97
VII. ESAS SERMAYENİN FONKSİYONLARI
99
A. Şirket Finansmanı Sağlaması
99
B. Sorumluluk Fonu Oluşturması
101
C. Tampon İşlevi
104
D. Riskin Paylaşılmasına Katkı Sağlama
105
E. Ciddiyet Eşiği Oluşturması
107
F. Sinyal Fonksiyonu
107
VIII. ARA SONUÇ
109
İKİNCİ BÖLÜM
ESAS SERMAYE SİSTEMİ TEMEL DÜZENLEMELERİ VE
SİSTEME İLİŞKİN İLERİ SÜRÜLEN GÖRÜŞLER
(AB VE TÜRK HUKUKU KARŞILAŞTIRMALI)
I. ESAS SERMAYE SİSTEMİ DÜZENLEMELERİNİN KAPSAMI
111
II. SERMAYENİN OLUŞTURULMASINA İLİŞKİN DÜZENLEMELER: AB (2017/1132 SAYILI YÖNERGE) VE TÜRK HUKUKU’NDAKİ GÖRÜNÜMLERİ (DE LEGE LATA)
115
A. Asgari Sermaye Zorunluluğu (Minimum Capital/Mindestkapital)
115
1. Asgari Sermaye Zorunluluğunun Amacı
115
a. AB Hukuku Düzenlemesi
117
b. Türk Hukuku Düzenlemesi
117
B. İtibari Değerden Az Bedelle veya İtibari Değeri Olmayan/ İtibari Değerden Yoksun Pay Senedi Çıkarılmasının Yasak Olması (Das Verbot der Unterpariemission)
119
1. İtibari Değerden Az Bedelle veya İtibari Değeri Olmayan Pay Senedi Çıkarılması Yasağının Amacı
120
2. AB Hukuku Düzenlemesi
121
3. Türk Hukuku Düzenlemesi
123
C. Ayni Sermaye Olabilecek Unsurlar ve Değerlerinin Bilirkişi Tarafından Tespit Edilmesi
124
1. Ayni Sermaye Hükümlerinin Amacı
124
2. AB Hukuku Düzenlemesi
125
3. Türk Hukuku Düzenlemesi
128
III. SERMAYENİN KORUNMASINA İLİŞKİN DÜZENLEMELER: AB (2017/1132 SAYILI YÖNERGE) VE TÜRK HUKUKU’NDAKİ GÖRÜNÜMLERİ (DE LEGE LATA)
131
A. Sermayenin İadesi Yasağı (Verbot der Rückgewahr von Einlagen)
131
1. Sermayenin İadesi Yasağının Amacı
132
2. Hükmün Kapsamına İlişkin Sorun
132
3. AB Hukuku Düzenlemesi
135
4. Türk Hukuku Düzenlemesi
136
B. Anonim Şirketin Kendi Paylarını İktisap Etmesi ve Finansal Yardım Yasağı
137
1. Anonim Şirketin Kendi Paylarını İktisap Etmesi ve Finansal Yardım Yasağı Hükümlerinin Amacı
138
2. AB Hukuku Düzenlemesi
140
3. Türk Hukuku Düzenlemesi
143
C. Dağıtımın Sınırlandırılması
144
1. Örtülü Dağıtım Yasağı ve Amacı (Disguised Distribuitions/ Verdeckte Vermögenverlagerungen)
146
2. Kâr Payı Dağıtımının Sınırlandırılması ve Amacı
148
3. AB Hukuku Düzenlemesi
149
4. Türk Hukuku Düzenlemesi
151
D. Şirkete Karşı Borçlanma Yasağı
152
1. Şirkete Karşı Borçlanma Yasağının Amacı
153
2. AB Hukuku Düzenlemesi
153
3. Türk Hukuku Düzenlemesi
154
E. Sermayenin Kanunda Öngörülen Şekilde Azaltılabilmesi (Kapitalherabsetzung)
156
1. Sermayenin Azaltılmasına İlişkin Hükümlerin Amacı
157
2. AB Hukuku Düzenlemesi
158
3. Türk Hukuku Düzenlemesi
160
F. Sorumluluk Hükümleri
162
1. Sorumluluk Hükümlerinin Amacı
162
2. AB Hukuku Düzenlemesi
163
3. Türk Hukuku Düzenlemesi
165
a. Sermaye Hakkında Yanlış Beyanlar ve Ödeme Yetersizliğinin Bilinmesinden Doğan Sorumluluk
169
b. Ayni Sermayeye Değer Biçilmesinde Yolsuzluk Yapılmasından Doğan Sorumluluk
170
c. Sermayenin Kaybı ve Borca Batık Olma Durumunda Çağrı ve Bildirim Yükümü
172
IV. ESAS SERMAYE SİSTEMİNE YÖNELİK GÖRÜŞLER
173
A. Esas Sermaye Sistemine Getirilen Temel Eleştiriler
173
B. Esas Sermaye Sistemini Savunan Görüşler
177
V. ESAS SERMAYE SİSTEMİ TEMEL DÜZENLEMELERİNİN İŞLEVSELLİĞİ VE İLERİ SÜRÜLEN GÖRÜŞLER
180
A. Asgari Esas Sermaye Zorunluluğu, Miktarı ve İşlevselliği
180
B. İtibari Değerden Az Bedelle veya İtibari Değeri Olmayan Pay Senedi Çıkarılması Yasağının İşlevselliği
183
C. Ayni Sermaye Olabilecek Değerlerin Sınırlandırılması ve Değerleme Prosedürünün İşlevselliği
186
D. Finansal Yardım Yasağı ve Anonim Şirketin Kendi Paylarını İktisap Etmesine İlişkin Düzenlemelerin İşlevselliği
189
E. Dağıtımın Sınırlandırılmasına İlişkin Düzenlemelerin İşlevselliği
194
F. Sermayenin Azaltılmasına İlişkin Düzenlemelerin İşlevselliği
199
ÜÇÜNCÜ BÖLÜM
ESAS SERMAYE SİSTEMİNİN SÜRDÜRÜLEBİLİRLİĞİ
I. AB HUKUKUNDA ESAS SERMAYE SİSTEMİ REFORM ÖNERİLERİ
203
A. SLIM Raporu
205
B. Yüksek Düzeyli Uzmanlar Grubu Raporu/ Winter Grubu (Report of The High Level Group)
206
C. Rickford Raporu
208
D. Hollanda Çalışma Grubu (Dutch Grup) Raporu
210
E. Lutter Grup
211
F. KPMG Raporu
213
II. ESAS SERMAYE SİSTEMİNE İLİŞKİN SADELEŞTİRME ÇALIŞMALARI VE TÜRK HUKUKU’NDA DURUM
216
III. ESAS SERMAYE SİSTEMİNİ TAMAMLAYICI MEKANİZMALAR
219
A. Kamuyu Aydınlatma Zorunluluğu ve Şeffaflık
220
B. Zorunlu Sigorta
224
C. Yöneticilerin Sorumluluğu
227
D. Tüzel Kişilik Perdesinin Kaldırılması
231
E. Ödeme Gücü Testi (Solvency Test/Solvenztest)
235
F. Alacaklıların Sözleşme Yoluyla Korunması
242
IV. ESAS SERMAYE SİSTEMİNİN SÜRDÜRÜLEBİLİRLİĞİNİN TÜRK HUKUKU BAKIMINDAN DEĞERLENDİRİLMESİ VE ÖNERİLER
245
A. Asgari Sermaye Miktarının Güncellenmesi
245
B. İtibari Değeri Olmayan Pay Çıkarılması (Gerçek İtibari Değersiz Pay)
248
C. Ayni Sermaye Hükümlerinin Esnekleştirilmesi
252
D. Kendi Payını İktisap ve Finansal Yardım Yasağının Esnekleştirilmesi
257
E. Kamuyu Aydınlatma Zorunluluğunun Daha Etkin Kılınması
259
F. Yönetici Sorumluluk Sigortası ve Zorunlu Sigorta
262
G. Yöneticilerin Sorumluluğu
265
H. Tüzel Kişilik Perdesinin Kaldırılması Mekanizmasının Uygulanması
%1140,00 TL138,60 TL
